9月30日下午，中國(guó)央行宣布對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)。央行表示，根據(jù)國(guó)務(wù)院部署，為支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，聚焦單戶(hù)授信500萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶(hù)和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款，以及農(nóng)戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，人民銀行決定統(tǒng)一對(duì)上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。

凡前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在*檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

上述措施將從2018年起實(shí)施。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱(chēng)，定向降準(zhǔn)效果有限，粗略估算本次定向降準(zhǔn)效果低于1%的全面降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性在7000至8000億左右。

中金固收則表示，預(yù)計(jì)本次定向降準(zhǔn)正式實(shí)施時(shí)，2018年年初，或釋放2000-4000億的流動(dòng)性；考慮到是對(duì)原有定向降準(zhǔn)政策的替代而非新增降準(zhǔn)，其流動(dòng)性規(guī)模會(huì)低于一次全面降準(zhǔn)50bp的6000-7000億。不過(guò)仍是對(duì)流動(dòng)性有較強(qiáng)正面作用，尤其有助于緩解春節(jié)流動(dòng)性，緩解去年因抵押券不足投放TLF的尷尬。且由于明年才實(shí)施，銀行年內(nèi)以及往后的年份仍可以積極投放普惠金融貸款以達(dá)標(biāo)第二檔，因此流動(dòng)性投放規(guī)?？赡軙?huì)更大一點(diǎn)。年內(nèi)來(lái)看，在財(cái)政存款季節(jié)性投放的影響下，超儲(chǔ)率有望回升，資金面也將逐步改善。

從上市銀行披露的半年報(bào)中，起碼有13家以上銀行小微貸款在總貸款的占比超過(guò)10%，意味著有一部分股份制銀行、一部分城商行和農(nóng)商行可以適用第二檔降準(zhǔn)條件(降準(zhǔn)150bp)。如張家港銀行、江蘇、南京、北京銀行這幾家小微貸款在貸款總額的占比高達(dá)30%，而光大、交行、中行、中行、民生、杭州、農(nóng)行也略超過(guò)10%。

聯(lián)訊證券表示，本次定向降準(zhǔn)幅度大，大行全覆蓋中小行在90%以上。降準(zhǔn)的目的一是對(duì)沖環(huán)保與去產(chǎn)能對(duì)中小負(fù)面沖擊；二是放長(zhǎng)錢(qián)，OMO只能向一級(jí)交易商投放，緩解中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)同業(yè)負(fù)債依賴(lài)。

對(duì)于本次定向降準(zhǔn)，星石投資認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)一舉兩得，一方面降低了小微三農(nóng)企業(yè)的融資成本，另一方面緩解了中小型銀行的流動(dòng)性壓力。

既利于實(shí)體也利于金融

一方面，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言。5月份11部委聯(lián)合印發(fā)《大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部實(shí)施方案》，此次定向降準(zhǔn)可以看作該方案的延伸，是將普惠金融發(fā)展方案由大中型銀行擴(kuò)展到中小型銀行。其主要目的在于降低小微企業(yè)的融資成本，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)分集中出現(xiàn)壟斷局面，保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)活力，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的成長(zhǎng)。

另一方面，對(duì)于金融體系而言。近一年央行主要通過(guò)OMO操作來(lái)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，但OMO操作僅針對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商，這樣數(shù)量眾多的中小型銀行在流動(dòng)性困難時(shí)無(wú)法及時(shí)得到補(bǔ)充，便產(chǎn)生了加杠桿和發(fā)展同業(yè)的動(dòng)力。同時(shí)這也是在拓寬中小銀行資產(chǎn)運(yùn)用渠道，防止資金在金融體系中空轉(zhuǎn)。因此，此次定向降準(zhǔn)一定程度上可以解決中小型銀行的過(guò)度依賴(lài)同業(yè)業(yè)務(wù)獲得流動(dòng)性的困境，反而有助于金融的去杠桿。

具體執(zhí)行看央行

此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的僅是一個(gè)方案，具體的執(zhí)行則取決于央行。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)務(wù)院關(guān)于定向降準(zhǔn)的表述有過(guò)2次，均發(fā)生在2014年。

*次是在2014年4月16日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議*提出定向降準(zhǔn)，對(duì)涉及“三農(nóng)”的銀行適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，隨后4月22日，央行決定從4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

第二次是在2014年5月30日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出“加大定向降準(zhǔn)措施力度”，隨后6月9日，央行決定從6月16日起對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行(不含4月25日已下調(diào)過(guò)準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu))下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

按此經(jīng)驗(yàn)，央行可能在國(guó)慶節(jié)后正式開(kāi)啟定向降準(zhǔn)，當(dāng)然也不排除在十九大之后開(kāi)啟的可能性。考慮到目前小微三農(nóng)貸款的不良率偏高，銀行擴(kuò)大資產(chǎn)配置的動(dòng)力不強(qiáng)，央行可能會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的鼓勵(lì)措施。后續(xù)具體的幅度范圍、實(shí)施細(xì)則和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)需重點(diǎn)關(guān)注。

定向降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松

星石投資認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)更多地在于支持小微企業(yè)的發(fā)展，緩解金融體系尤其是中小型銀行的流動(dòng)性困難，不宜被解讀為政策全面轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)。

未來(lái)去杠桿和金融監(jiān)管的進(jìn)程還沒(méi)有結(jié)束，市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)維持穩(wěn)健中性。對(duì)市場(chǎng)的短期流動(dòng)性影響有限，A股的流動(dòng)性改善主要還是看投資的賺錢(qián)效應(yīng)，今年以來(lái)A股通過(guò)不同板塊之間的接力表現(xiàn)，凸顯了明顯的賺錢(qián)效應(yīng)正在吸引越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)資金和個(gè)人資金入市。但本次定向降準(zhǔn)有望部分解決三農(nóng)和小微企業(yè)投資乏力、融資不足等問(wèn)題，提振中小企業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)動(dòng)力，緩解民間投資和制造業(yè)投資的下滑壓力，維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定，那么驅(qū)動(dòng)A股向上的核心變量ROE仍具有持續(xù)回升的動(dòng)力。

怎么影響樓市、哪些銀行符合定向降準(zhǔn)政策、會(huì)不會(huì)全面降準(zhǔn)？

易 居嚴(yán)躍進(jìn)：警惕央行定向降準(zhǔn)類(lèi)貸款變相流入樓市

央行此次針對(duì)普惠金融業(yè)務(wù)積極進(jìn)行了定向降準(zhǔn)，充分體現(xiàn)了當(dāng)前金融政策改革的導(dǎo)向，即針對(duì)不同的產(chǎn)業(yè)采取了不同的金融政策。從政策上看，其對(duì)于小微企業(yè)貸、個(gè)體工商戶(hù)、農(nóng)戶(hù)等領(lǐng)域采取了比較優(yōu)惠的政策，即對(duì)相應(yīng)服務(wù)此類(lèi)領(lǐng)域的商業(yè)銀行提供了降準(zhǔn)的做法，這有助于增加相關(guān)商業(yè)銀行可貸資金的規(guī)模。

從房地產(chǎn)領(lǐng)域來(lái)看，其對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)沒(méi)有直接的關(guān)聯(lián)，但因?yàn)樯虡I(yè)銀行的貸款政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有很大的關(guān)聯(lián)，所以實(shí)際上也需要研究一些潛在的影響：*、要警惕此類(lèi)貸款資金變相流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，后續(xù)對(duì)于專(zhuān)款專(zhuān)用的政策思路必須強(qiáng)化。第二、要防范各類(lèi)工商個(gè)體戶(hù)借經(jīng)營(yíng)性貸款來(lái)獲取資金，進(jìn)而流入到消費(fèi)型的住房購(gòu)房領(lǐng)域中。第三、要嚴(yán)肅以創(chuàng)業(yè)為目的的各類(lèi)消費(fèi)經(jīng)營(yíng)貸款，尤其是對(duì)各類(lèi)貸款需要規(guī)范，比如說(shuō)貸款后的資金流向和各類(lèi)憑證需要審查。

從此次降準(zhǔn)政策來(lái)說(shuō)，充分體現(xiàn)了當(dāng)前金融政策一松一緊的政策導(dǎo)向。其中對(duì)于去產(chǎn)能較為嚴(yán)峻的行業(yè)以及部分帶有灰犀牛式資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，金融政策會(huì)有繼續(xù)收緊的可能。所以后續(xù)此類(lèi)領(lǐng)域要做好充分的思想準(zhǔn)備。而對(duì)于一些關(guān)系經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的領(lǐng)域，比如說(shuō)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、個(gè)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)等都會(huì)有較好的金融支持。類(lèi)似的金融差異也體現(xiàn)了當(dāng)前金融制度中分類(lèi)調(diào)控的做法?！　?出處：搜狐焦點(diǎn)網(wǎng))